本课程的主讲老师为欧阳良宜老师，北大汇丰商学院助理院长，金融学副教授，特许金融分析师。对整个金融领域的研究造诣深厚，整个授课内容丰富，旁征博引，紧扣主题，又能合理延伸，与整个金融知识体系融会贯通。

《互联网金融六大模式》授课现场

老师开篇强调，互联网金融作为金融的一种模式，虽然有许多的创新甚至变革，但脱离不开金融的本质——即实现资源的配置。奠定了整个课程的总基调，紧扣金融的本质研究新的金融商业模式的创新，去伪存真，辨明发展的方向，尤其要避免落入违法违规的陷阱。在整个课程中，老师列举的互联网金融从性质上可以概括为三类，一是互联网式的非法集资，二是传统金融业务借助互联网运营，三是科技创新（如区块链和第三方支付）带来的金融商业模式。

整个课程的核心框架，即金融商业模式的要素，包括：一、利差与期限错配；二、杠杆与财务风险；三、流动性；四、现金流重构；五、风险控制与大数定律；六、信息不对称。在每一个要素当中都存在着上商业模式创新，创造出互联网金融的机会。
一、利差。利差指金融机构资产收益率已负债成本的差额，是绝大多数金融机构利润的根源。在风控考量中，要根据产品的利差情况设定风险承受度。比如许多小额消费信贷虽然坏账率很高，但由于利差足够大，其盈利状况却好于许多坏账率底，但利差小的传统信贷。

二杠杆。即通过负债将资产收益率放大为净资产收益率，理论上如果存在正的利差，放大杠杆能够产生更大的净资产收益率。但高杠杆也意味着高风险，金融危机爆发的传导机制往往来自加杠杆和去杠杆周期。中国特色的加杠杆模式，典型的有配资炒股和首付贷炒房，清查配资炒股的时候引发了股灾，首付贷炒房，风险也将极大。

因为决定企业收益的要素，有资产盈利能力、财务杠杆以及税收负担，利用债务的方式加杠杆，支付的利息可以进行税收抵扣（税盾效应），合理设计可以提升价值。杠杆收购，以少量出资获取高额回报，同时利用税盾效应减少税收，新桥杠杆收购深发展实现了接近十倍利润。坏处是被收购企业，很可能会被收购方采取砍掉研发成本等短视行为，提升快速的赚钱能力，会搞垮很多公司，例如席梦思经过四次杠杆收购被搞垮。

三、流动性。资产流动性资产快速变现的能力，既速度与价格，通常流动性越高的资产价格越高，收益也低。

四、现金流重构。金融资产的现金流最终来自于实体经济，存在不确定性和违约风险，对普通投资者来说并不友好，金融机构通过重构现金流，创造出符合投资者需求的特定期限和风险水平的资产，削峰去谷，为老百姓提供稳定稳当的资产。比如银行的结构性理财产品，房地产信托投资基金（REITs），杠杆收购的夹层等。

五、风险控制与大数定理。金融市场存在着各种各样的风险，如果客户违约风险、对手风险、市场风险、操作风险、合规风险、流动性风险。所以金融机构的盈利过程就是一个管理风险的过程，互联网金融是基于大数据的客户筛选和风险控制模式。
六、信息不对称。金融交易的双方存在信息不对称，由此产生成本。大数据时代信息泛滥，数据挖掘及相应的决策机制更为重要。第三方支付，也就是产生与电商交易的担保支付模式。

老师对互联网金融的定义是，依托交易平台、云计算、社交网络、及搜索引擎等互联网工具，实现支付，资金融通，以及信息中介功能的新金融业务，一部分是金融互联网化，即传统金融的网络化，包括贷款、基金增信、保险理财等，还有小贷公司、银行基金、征信、保险理财。另外一种是互联网金融，互联网特有的资金融通和科技形式，典型的例子有比特币（区块链技术），第三方支付和p2p网贷。

老师详细讲授了第三方支付，互联网基金销售，消费信贷，网络信贷，电商小贷（各大平台如阿里、京东、腾讯均有自己的小贷业务平台）。主要介绍了阿里的蚂蚁微贷，阿里小贷，京东白条等。

P2P网站，是指出借人和借款人通过线上交易平台，直接完成借贷交易的形式，在中国出借人和借款人双方形成法律上的借贷关系，平台为居间代理关系。多数的平台，具体操作中存在隐性担保关系，存在合规风险，而不少是直接用平台吸收存款再借贷出去，属于违反法律的行为。在美国P2P是把机构的资金放给个人，而中国的P2P多数是个人放给机构。美国著名的P2P公司Lending club是一种资产证券化模式，监管机构是证监会。老师详细对比剖析了中国重要的P2P公司（有拍拍贷、宜人贷、红岭创投、和陆金所），他们各自之间收入来源，利率决定方式和风险保障模式的异同。

互联网金融的另类创新，有众筹、直销银行、互联网保险、网络财富管理服务。金融科技的革新上面，有以比特币为代表的虚拟货币，还有芝麻信用为典型的征信服务，以及金融信息服务辅助决策的金融大数据有百度大数据和阿里大数据。

对于众筹，老师认为高科技产品可以众筹，但股权众筹投后管理非常困难，并且存在非法融资的风险。中国目前有超过200家众筹网站，著名的有天使汇和点名时间。

以下整理总结课程中老师的经典观点：
中国的互联网金融能够得到爆发式的大发展，主要原因是中国人整体对于隐私的保护意识不强，使得各个互联网平台能够最大限度的收集和使用个人的全方位的信息和数据。通过大数据智能化的分析，构建一套有利可图的金融商业模式。
资产类别选择决定大部分财富，长期看不冒风险才是最大的风险。
由于中国政府和企业的负债比较高，而个人的话负债相对较低，所以许多互联网金融是鼓励个人的消费信贷为主。低收入人群通过加杠杆，透支了他们的未来，为中国经济的长远发展做出长远的贡献。
许多互联网金融跟传统金融存在着利益争夺的关系，未来互联网金融的发展，也取决于传统金融对他们的遏制。
互联网化行业的整合发展当中，遵循着“721”原则，既老大的市场份额占70%，老二占20%，其余的总共占比10%。目前一些最新的状况是老大跟老二都开始合并，所以留给这个行业其他人的机会越来越少。
通过大数据，如果能实现精准的识别，就不用多数人为少数恶劣的人来买单，例如汽车的交强险和机场安检。
个人也可以利用自己的现金流重构的方法，实现一种既能保住本金，又有机会赚大钱的方式，例如100万存银行拿固定利息（低风险低回报），用利息来买彩票（高风险高回报）。
互联网金融一度是投资风口，但记住只要是风最后都是会停的。

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